一個我常遇到的讀者問題是何時可以買貨，何時要沽貨。這個問題的背後是很多人都喜歡摸頂尋底。
摸頂尋底不可取
每個投資者都可以有個人的投資方法及風格，我近年養成一個習慣，是不摸頂不撈底。底和頂往往是一個過程而非價位，什麼是頂什麼是底，只有在事後才能知曉確認。我見到很多投資人都喜歡摸頂撈底，這是可以理解的行為，但有幾人能真正恆常地捕捉到每個浪頂浪底呢？恕我愚昧，在我的印象中，找到這些能人比找到浪頂浪底還難。
不同的浪頂浪底有不同的型態，不同的特徵，先驗地相信價格走勢會這樣那樣，形成主觀偏見，好像在8月跌市時，認定股市見頂只能算是一種意見，持此見者一定是看淡的，其實是先有結論再找證據。
不單純依靠技術圖表
又在9月間，另一位讀者的電郵說道，大市須要重試8月底部，這類意見也是先驗性的，是受了一些技術分析方法的影響，遂認為底部必須重試，全然忽略了其他可能，看不到V型走勢的形成。成功的V型走勢並不常見，能成型的V型走勢也多具強勁的爆炸力。大家不妨看看，恆生指數在7、8月間的走勢真正是個V型，破頂部阻力的時間在9月初，遠早於其他主要市場，起了領先指標的作用。然個別股票亦有類似走勢，所以使我警覺到其存在，及在9月間數次提及此形態。
我說過我不是純圖表派，所以8月16日單日轉向，並不是不可置疑的見底信號，技術分析必須配合其他條件才能作準，在8月下旬信貸信號轉向及新興市場的強勢，反映資金重回股市，到了9月初我跟蹤的指標已轉行向上，我遂由8月時的分段買入策略，轉為尋寶去也(見8月23至9月13日的即日觀點)。這是一個過程，而非純股價導向，我不追求找到絕對的底，而是找尋確認信號；當這些信號明確後，我在9月15日美國聯儲局會議之前重申「莫等待」，跟着的環球大升市也不用我多說了。
在上述過程之中，我並無預知的能力，我估不到信貸風潮帶來的跌市深度，但在7月中我也說得意莫忘形，要分段套利，這是代替摸頂的防衛措施，8月大跌時也無試圖撈底，而是一路有買有賣，惟總的策略是分段買入我第三季的投資焦點。背後當然是因為我覺得1年前提出的超級大牛市理論並無根本性問題，信貸風潮只是一個休息符而非牛市終結號。
2008年1月2日 星期三
