美股今年開市首周連番下跌，反映投資者對今年美國經濟前景保持審慎態度。受次按問題拖累，美國企業盈利不振、借貸成本高昂、還款拖欠比率上升等問題正削弱投資者信心。有「債券王」美譽的全美第一大債券基金公司「太平洋投資管理」(PIMCO)執行董事格羅斯(Bill Gross)周二在公司網站發表最新的投資月報，指美國聯邦儲備局必須調低利率，而他預期美國息口到年中將會由現時的4.25%大減至3％。
傳統上，投資者在年初會將資金重新投放在市場上，但至今投資者仍採取觀望態度，寧願手持現金亦不願入市。Federated Investor投資經理貝爾斯特里諾(Joe Balestrino)表示﹕「我們在企業債券及股市中未見有『一月利好效應』。」
美債券王﹕料年中減息至3％
格羅斯周二便在網站發表文章，指出要紓緩當前美國經濟危機，正確之道是美國必須保持低利率及擴大赤字預算，國會及白宮應聯手提出減稅方案，幫助低收入家庭。他預測，美國息口今年年中前，將由目前的4.25%大幅減至3％。
隨?全球信貸緊縮，企業無力如期償還債務的風險驟增。投資者為規避信用風險，紛紛購買洐生工具作對冲，但格羅斯警告，隨?企業無力還款情?今年料將加劇，作為規避信用風險主要對冲工具的「信用違約交換」(Credit Default Swap)，有可能帶來高達2500億美元的損失，「不亞於次按帶來的損失」。
投資者對企業債券戒心大增
信用違約交換是一種信用衍生性商品，合約中賣方(可能)持有某一高風險的企業債券，為降低債券發行機構違約風險，故利用「信用違約交換」合約，將此風險「賣出」，圖藉此保障穩定收益。但格羅斯形容，信用違約交換是現今「最壞」的對冲工具。他提出假設，若企業債券拖欠還款比率有1.25%，大約有5000億美元的信用違約交換合約將出現問題，那將帶來2500億美元虧損。上周美國CDX投資評級指數上升至89個基點，較去年6月次按危機爆發前的42個基點上升逾倍，顯示投資者對企業債券戒心大增。穆迪投資服務周一便警告，隨?經濟放緩，全球高息高風險企業債券的壞賬率，年底可能攀升5倍至4.8％。
花旗集團亦預計，全球企業發債成本日漸高昂，今年全球企業發債將大減六成。CDO是一種結構性財務工具，主要是將不同的投資產品例如房屋按揭、汽車按揭或其他資產按揭匯集成一個投資組合。巴克萊銀行預計，歐洲減少發行CDO達43％，美國則減少39％。Thomson Financial分析員認為，投資者對企業發債前景保持審慎，債券發行商或許要等到聯儲局議息會議(本月29及30日)後才有所行動。
美企第4季盈利下跌恐加劇
投資經理凱斯特納(Michael Kastner)表示，市場瀰漫?謹慎的氣氛，可能要等到數周後才有所轉變。美國企業將於下周起陸續公布去年第4季度盈利報告，聯儲局將於月底召開議息會議，討論是否再減息，目前這兩項消息都是市場焦點。分析預計，美國企業第4季盈利較前年同期下跌9.8%，較第3季盈利倒退4.5％更趨嚴重，其中金融業界業績平均倒退67％。
撰文︰奕明
2008年1月9日 星期三
