駿威汽車(0203)昨日公布，旗下第8代雅閣在兩日內火速突破5萬輛訂單的驕人成績後，汽車股群起上衝，其中以吉利汽車(0175)表現最好，升逾10%，其次還有慶鈴汽車(1122)及華晨中國(1114)，分別有逾9%及6%進帳。事實上，從駿威是次驕人的預售成績來看，內地財富效應正持續擴散，國民對汽車的需求有增無減，這應有利汽車股持續炒作，不妨從中找尋搏殺目標。短線可留意駿威，事關股價已逐步逼近前高點5.67元水平，若破頂，估計應有相當的爆發力。

駿威截至去年6月底止的中期業績只是平平，股東應佔盈利為12.93億元，同比增長0.4%。期內生產和銷售汽車13.8萬及13.3萬輛，分別增長9.1%及7.8%。不過，市場一致對駿威旗下聯營公司廣州本田，在今年初推出的第8代雅閣房車銷情寄予極大信心，並預期會成為內地房車王，推動公司08及09年的盈利邁向高峰。

雅閣內地有捧場客

其實，單以當前業務而言，駿威已交足功課。廣州本田於去年首10個月，已銷售23.17萬輛汽車，按年上升12%；而據廣州本田早前預期，今年目標則可銷34萬輛。當然，這個預期是以第8代全新型號雅閣轎車今年初推出計算。事實上，與舊型號相比，新型號雅閣引入更多豪華、舒適及具吸引力的元素，馬力亦更強勁，這個皇牌一出，駿威當可增加市場份額。

至於初步成績方面，亦相當不俗。據廣州本田最新公布指出，在1月6日正式推出的第8代雅閣，訂單數量已突破5萬輛，公司更表示，有信心可以完成該系車款全年銷售17.8萬輛之目標。有一點值得一提，就是新雅閣轎車不同車款每輛賣近23萬至逾26萬元人民幣，平情而論，實在不算廉宜，更能凸顯內地財富效應正在擴散。以08年伊始，已有5萬輛意向訂單，相當於全年目標的28%，假設5萬輛訂單全數售出，可見雅閣車系實在有捧場客。再以初步成績來看，要達成全年目標的機會不低。

估值吸引 大摩籲「增持」

再以券商近期最新發表的研究報告作參考。摩根士丹利日前發表的研究報告指出，駿威因廣州本田推出新型號及擴產下，未來3年將可確保穩定的業務增長，同時其新引擎廠房及本地品牌亦可望成為長遠增長的動力。

因此，大摩將駿威08及09年盈利預測調升，以反映定價及產品組合前景優於預期。該行預期，該兩年的盈利增長分別達43%及26%，同時將駿威汽車目標價由6.46元，上調至6.79元，並予以「增持」評級。

至於估值方面，若根據大摩的預測，駿威去年應可達21億元盈利，折合每股盈利為0.28元，以昨日收市價5.34元計算，刻下的07年市盈率只為19倍，尚算合理。不過， 駿威最大的賣點是08及09年業績。

根據大摩預測，08年盈利達30.12億元，而09年盈利為37.96億元，折合每股盈利分別為0.4元及0.5元。再以昨日收市價計算，08及09年之預測市盈率將降至13及11倍，估值相當吸引。

既然今明兩年將是駿威盈利的爆發期，筆者認為，目標價方面不妨再進取一些。

若將08及09年的每股盈利預測以刻下07年19倍市盈率推算，中長線目標價分別為7.6及9.5元，相對現水平十分吸引。若短線一旦創新高的話，升浪將可望更為快速，而首站就可先看大摩所定的目標價6.79元。