本欄於去年3月14日在1.3元水平介紹過鳳凰衛視(8002)，當時所定的中線目標價為2元，而該股在去年7月10日及11月8日，分別高見2.11元及2.08元，即已超額完成去年3月時所定的目標價。如今該股股價已回落至約1.6元的重要支持位水平，而若以其過往奧運年例升的特性來衡量，現水平似乎有一定吸引力；更何?今年奧運是在北京舉行，鳳視更能直接受惠。因此，可不妨考慮在現水平開始「翻兜」此股，博其重上高位。

事實上，以往績看，逢奧運舉辦前後，電視台的收視率與廣告收益例升，鳳視也如是。鳳視2000年6月上市時，也食正奧運年，掛牌數月即急升至最高2.525元，較當時招股價1.08元高出134%。2004年也是奧運年，鳳視亦曾炒上，首4個月，股價急升近倍。至於今年奧運，是在北京舉行，估計其效應會較前兩屆更強、更直接。若以其股價於前兩屆奧運上升逾倍的表現來參考，其目標價可有3.2元。

上兩屆奧運　股價升幅可人

當然，若以此模式來推算其目標價，似乎太過「兒戲」，不過，若以同業的估值來比較，似乎又不是無可能。據報章早前報道，亞洲電視去年引入查濟民家族控股的名力集團及中信國安成為股東，目的是部署上市，而管理層亦曾預期會集資40億元。若按發行25%股份上市計算，亞視的上市估值為160億元，而鳳視目前市值只是79.2億元，但勝在有母公司中移動(0941)及新聞集團作大靠山，公司估值應可與亞視看齊。若以市值160億元計算，折合每股鳳視為3.26元。

至於業績方面，鳳視亦有交代。截至去年9月止9個月，營業額上升12%至8.49億元，股東應佔溢利增加53.2%至2億元。單是首3季盈利，已佔2006年全年盈利2.12億元的94%，所以預期2007年應較2006年有相當不俗的增長。有一點更值得一提，就是單以季度盈利比較，2007年第3季盈利已較2006年同期大幅增長86%，而盈利大增主要是源於廣告收入大升，完全符合上述每逢奧運舉辦前後，電視台廣告收益例升的特性。

伙中移母公司拓新財源

按道理，愈接近奧運，鳳視的廣告收益增長應該愈勁，因此預期其去年第4季的成績應更為「標青」。不過，若以較保守的按比例方法推算，估計鳳視去年全年盈利可有2.67億元，折合現價市盈率為29.6倍，較2006年往績市盈率43.6倍大幅回落，而據彭博資訊顯示，其2008年預測市盈率會進一步回落至25倍，反映其盈利增長可以持續。此外，同類股份中信國安的2008年預測市盈率為40倍，比較之下，鳳視的估值似乎還有相當的提升空間。

除了電視業務繼續帶來不俗增長外，鳳視亦一直尋求可拓展其他市場的渠道。2006年中，中移動母公司向新聞集團購入鳳視19.9%股權後，鳳視拓展新渠道的契機出現了。中移動母公司入股後，與鳳視訂立戰略協議，旨在共同開發、行銷及分銷無線內容、產品、服務及新媒體應用，從而令鳳視可直接使用中移動網絡，以及當內地開始提供3G服務時，鳳視即可為中移動提供內容服務，到時鳳視自然都可以受惠。

最後，該股貨源相當歸邊，發行股數49.4億股，單是四大主要股東已共持有逾八成股權，即街貨可說不多，只要獲市場看好，再有資金加以推動，相信股價可以升得很厲害，情?就如上兩屆奧運一樣。中短線先博其重上2元關口。