昨日港股繼續下跌，而跌的股份較升的為多，單是主板，下跌的股份高達630隻，升的就只有215隻。此現象很明顯反映市場氣氛淡薄，不過，反過來看，能於昨日逆市靠穩甚至上升的股份應有一定的留意價值。因為很大程度上，反映它們受市場情緒的影響較細，相對較安全。當中不妨留意昨日逆市上升的粵海投資(0270)。

根據粵投於本月16日公布的巨額電廠投資計劃顯示，集團似乎已展開擴張活動，估計屬注資動作的先兆。事實上，經過是項投資後，粵投旗下發電能力大幅提升，具備分拆上市的條件；再聯同早前有意分拆或出售酒店項目的重組建議構思，不難令人感到粵投已正式踏入積極的注資重組的新階段。

發電業務具分拆條件

粵投在有關公告表示，旗下佔51%的附屬公司廣電國際與粵電集團及廣東電力達成框架協議，投資興建兩台600兆瓦發電機組，總投資約47億元人民幣，而廣電國際則佔有關項目25%股權，最終可增至33.21%。以此伸算，粵投在這新發電項目所佔股權最多為16.94%，涉及的發電能力為101.6兆瓦，而集團目前在韶關電廠、中山火力發電廠、江發電廠及梅縣發電廠的總發電能力900兆瓦，意味發電能力將增至近1,000兆瓦水平。

市面上，幾員電力股中，論地區性，華潤電力與其最相近，而目前華潤電力的發電能力為8741兆瓦，昨日市值則高達745億元。若按比例推算，粵投旗下發電業務的市值達90億元，折合每股價值為1.47元，佔昨日粵投市價約40%，可見單是這項資產，已具備分拆上市的條件。

其實，本欄過往介紹此股的賣點，一直都是標榜其獲母公司注資的憧憬，其中就是憧憬其獲母公注入有關水務項目。

雖然至今都未見有任何有關舉動，不過，據瑞銀集團早前引述粵投管理層表示，注資行動一直未成事的原因，原來主要是先待粵投母公司增大其公用及基建項目投資組合後，才作較具效率的注資行動。

母注資成事機會大

再以粵投今次加碼發電廠的基建項目來看，其實已符合了管理層的言論，加上粵投母公司已成功收購多個電力、公路及水務項目，所以瑞銀估計注資行動成事的機會已愈來愈大。

此外，供水業務也將會是粵投另一個亮點，事關粵港兩地政府，將就08年到期的新向港供水協議洽商。一旦東江水價加價1%，粵投每股折現值將增加達2%。

最後，粵投本身的核心供水業務表現相當穩定，所以預期其盈利應可望繼續有增長(見右圖)。

瑞銀就預期粵投今年盈利約16億元，還以20倍市盈率推算，定出其未來12個月目標價為5.2元。若以現價3.6元計，潛在升幅高達44%。不過，筆者認為，若有注資計劃落實，目標價應不止此數，所以值得留意。