1月31日美股大升，昨天說到「市場向來有一個說法：對聯儲局會議的即時反應是錯的反應，今天這說法對了；然而也有另一個說法：聯儲局會議後的即日反應是錯的反應」，這次第二個說法也對了。上升借口之一是債券保險公司MBIA(MBI)說可保持AAA投資評級。

收市前標準普爾將另一間債券保險公司FGIC的評級調低，保留其他類似公司，包括MBIA的評級，但說將MBIA及XLFinancial放在可能下調的名單。隨之而來的是一陣程式沽盤。收市後谷歌(Google)業績低於預期，股價急跌，指數也受影響下跌約1%，但稍後便收減跌幅。

債券保險公司的問題已是舊聞，並不會擴大次按的總數，而且聯儲局的減息行動是可抵消債券保險公司出事而產生的銀行撇賬問題，所以只會製成噪音。此外，紐約州保險監管機構的拯救計劃，能否早於投資評級下調成事仍是未知之數。

大市反覆是自然的事，正以周三短期反應的重要性是不大的，不要太過介意，重點是：1)減息是利好的，2)財務股及房屋股的股價下跌甚多，已反映了不少壞消息。近日兩者的反彈是牛指標。

要留意的運輸股繼續飆升(阻力4885)，農業股已接近年初水平，證券行指數(XBD)升破200點阻力(新阻力220)，銀行股指數(BKX)升90點阻力(新阻力100)。一些確認指標也跟著向上，不同以往幾次反彈的情形。

動力股也回復一些強勢，惟要看看谷歌會否拖低此類股份。

牛熊共舞，大升之際也有下跌界別，油金股是也。形勢是資金轉換，由油金股轉向經濟敏感界別及流回農業股。相對於下滑的油價(1月跌4.8%)，1月份農產品價格是上升的。

截至1月22日的玉米未平倉合約數字，非商業性戶口的淨長倉總數是334,678張，比上周的349,589張，少了14,911張；商業性戶口的玉米淨空倉總數是214,866張，比上周的229,559張，少了14,693張。非商業性戶口的大豆未平倉合約方面，凈長倉是145,130張，比上周的148,033張，少了2,903張；商業性戶口的淨空倉是108,790張，比上周的118,847張，少了10,057張。非商業性戶口的麥淨長倉是24,156張，比上周的28,749張，少了4,593張；商業性戶口的麥淨空倉是3,979張，比起上周淨空倉5,652張，少了1,673張。非商業性戶口的糖淨長倉是187,732，比上周的240,792張，少了53,060張；商業性戶口的糖淨空倉是239,958，比上周的307,077張，少了67,119張。

正如上周所說「投機者大舉介入農產品的炒作，這醞釀了回吐壓力。不過，這是大漲小回的格局」，上周農產品價格大都先回低後反彈。