多間龍頭企業首季業績報喜，美股指數包括標普500、納指和道指的單周升幅均超過4.3%，道指的漲幅更是2月以來之最。由於本周仍是「超級業績周」，若成績繼續理想，無疑將進一步有利美股。現在投資者最想問的，就是美股是否已見底？財經網站《Market Watch》最近列出5大「見底指標」，當中確顯示美股出現了一些「否極泰來」的?象，但要斷言股市已見底，始終存在風險。撰文﹕奕明

5大見底指標 4個現轉機

《Market Watch》認為，要掌握股市是否已見底，有5個指標值得參考﹕

第一是投資者情報調查。當投資者一面倒看淡的時候，就是股市見底之時。Investors Intelligence每周都會評估逾百位投資通訊(newsletter)撰寫員對後市的態度，從而掌握市場情緒。當該機構去年底發現仍有逾六成newsletters看好後市時，便認為股市還將下瀉；但隨?3月中錄得只有30.9%看好(02年以來最低數字)，而4月15日最新統計則顯示，看好者回升至37.8%，該機構也開始認為這是見底?象，股市有機會在7月全面上揚。

股價破新低企業數目減

第二是某一時間到底有多少間企業的股價跌破1年新低，當破新低企業數目由高位開始回落，可能就是股市見底之兆。以標普500指數為例，1月22日收報1310.5之日，有1865間企業股價破1年新底；3月17日大跌市，標普指數瀉至更低水平(1277)，但跌破新低的企業只有1236間。

第三是非核心消費開支。當經濟前景轉壞，消費者總傾向少購衣飾、減少外出用膳等開支，而寧願花更多錢在生活必需品，反映非核心消費的Consumer Discretionary SPDR數據，過去12個月便跌了19％，但值得留意的是，自1月以來，這數據的整體表現卻明顯跑贏大市，08年迄今僅跌了3.6%，比標普指數低3個百分點，反映非核心消費萎縮開始放緩。

第四是泰德價差(TED Spread)，即銀行互相短線借貸所參考的倫敦同業拆放利率，與3個月美國國庫債券的息差。一般而言，兩者幾乎都屬零風險，故兩者息口正常相差不過0.5厘。但受信貸危機打擊，泰德價差曾拉得很闊；儘管早前曾一度縮窄至不足1厘，但迄4月17日，泰德價差又回升至1.5厘水平，意味銀行界仍不太敢互相借錢，這必然影響銀行對消費者的借貸能力。

第五是兩年期美國國債孳息與聯邦基金利率差距。信貸危機嚴重時，投資者都捨股市而湧向低風險的國債，壓低國債孳息，令它比聯邦基金利率更低，兩者距離在3月中曾達1.65厘。

但兩年期國債孳息現徘徊在2.2%，已跟聯邦基利率差不多，這是好現象，儘管更理想的應是國債孳息高出約0.2厘。

信貸危機高峰雖過 消費危機恐剛起

但《Market Watch》同時強調，誠然股市復蘇一般都比經濟本身快數月，但不可忘記的是，股市見底，不代表股價就紛紛大揚，畢竟經濟確實受到信貸危機所打擊，康復需時，何?即使次按信貸危機真的「高峰已過」，因樓市泡沫爆破及高物價而引發的消費危機，仍可能只是「剛剛開始」。