中銀香港(2388)最近公布今年首季度營運業績，未計減值虧損準備前經營溢利為52.6億元，相當於美林證券預期全年盈利的26.5%，無論收入增幅及經營成本表現均略較美林預期為佳。業績公布後，美林重申中銀的「買入」評級不變，本地大型銀行股中中銀亦是美林首選的投資對象，目標價25元(建議時中銀做19.8元)。

今年第1季，中銀淨息差較去年第4季低，但仍較去年全年平均2.07厘高，主要原因是無成本資金的貢獻減少，美林原預期今年中銀淨息差可達2.16厘，但目前看此預測有可能需要向下調整。今年第1季，與市場相關的費用收入如交易收入、證券佣金及單位信託基金銷售等亦較去年第4季減少，但這已是預期之內，事實上，美林早已預期今年中銀有關收入將較07年大跌40%。

考慮調低全年息差預測

中銀亦進一步減少美國次按相關投資的規模，資產抵押證券的規模由原來41億降至20億元，中銀亦為相關證券作出5.55億元的減值虧損準備，美林預期全年計有關減值虧損準備為7.5億元。

美林重申對中銀的「買入」評級不變，主要因為該股核心盈利維持穩步增長、高股息率，以及現價估值吸引。

以每股股價19.8元計算，中銀的08年市帳率約2倍，市盈率約11倍，而股息率則達5.7厘。08年及09年預期每股盈利增幅分別為8.2%及7.5%。