大市究竟是朝牛市或是熊市方向發展，一直是投資者關注焦點；由於前景仍然未明朗，資金大都靠邊站，紛紛採取觀望態度。

2008年剛過去的數個月內，金融市場大幅波動，令大小投資者同時感到迷惘；從資金流向可見，無論是投資基金、股票、債券或其他資產類，投資者暫時都按兵不動。

首季大量資金投放短期貨幣基金

根據加拿大投資基金公會的資料顯示，本年首季加拿大投資者合共投放約107億元於短期貨幣市場投資基金內，而首季通常是金融服務業的銷售旺季，比對去年同期，這類資產之銷售淨額為7.447億元。

一般而言，貨幣市場資金會被視為資金短期出路，讓投資者可稍作停留，趁機會評估市場去向。

大部分投資於股票及固定收益資產的長期基金明顯失寵；加拿大投資基金公會數字顯示，2008年首季長期基金錄得15億元贖回淨額，而去年同期則有高達163億元銷售淨額。

大型投資者亦暫緩投資行動

即使是大型投資者似乎也暫緩行動；根據摩根士丹利估計，於環球市場愈見舉足輕重的國家主權基金，手頭共有3.2萬億美元可作投資，另外3萬億美元則投放在美國的短期貨幣基金，這批資金一俟市場穩定下來，便會被抽出作其他投資之用。

富勤譚普頓對前景表示審慎樂觀，認為投資者可考慮將按兵不動的資金，調動至其他投資；我們相信金融市場可能已經見底，目前正試圖逐漸站穩陣腳；出現環球熊市的機會不大，本年最嚴重的整固大概已經過去。

其實，有不少證據可支持這個論點，導致股市出現拋售潮的因素，大部分只局限於房地產及金融界別，並主要集中於美國，其次才牽涉到歐洲的投資銀行業。

美國聯邦儲備局採取果斷措施，調低利率並推行其他必要步驟來刺激經濟；美國上市企業大部分都能夠避開信貸緊縮的影響；信不信由你，不少美國企業的資產負債情?甚至是30年來最理想。

美企業資產負債30年最佳

許多行業的基本推動力大概並未因經濟放慢而受影響，其中包括科技、礦務及能源等。此外，環球發展中經濟體系，特別是中國及印度，受惠於國內消費貨品及服務需求，繼續以健康步伐增長。

事實上，美國市場於2008年出現經濟放緩，就讓我聯想起90年代初在美國發生的儲蓄及貸款危機；兩者之間其實存在一些值得注意的類似之處。

據聯邦存款保險公司表示，1986至1995年發生的儲蓄及貸款危機中，美國獲聯邦保險的儲蓄及貸款機構數目，由3,234家下降至1,645家，問題主要出於房地產方面的不良貸款。

儲蓄及貸款機構佔單一家庭按揭貸款的市場佔有率，從1975年的53％跌至1990年約30％。在此期間，美國正面對通脹問題，核心消費價格指數徘徊在6％左右。

再反觀目前的次級按揭危機，問題首先在2006年末浮現，美國房屋泡沫爆破，向高風險借款人提供的次按及其他可調整利率按揭的斷供情?增加；當可調整利率按揭的利息被上調時，無力還款及收樓的個案數目急速飆升；在2007年，近130萬個美國物業牽涉斷供，較2006年上升79％；經濟學人估計，次按中無法還款的資金可達2,000億至3,000億美元。

但有別於當年的儲蓄及貸款危機，今天的多個宏觀經濟因素與之前不盡相同，而且明顯較為強勁；美國消費物價指數約為2.5％，環球一體化帶來長時間低通脹，讓央行可以有喘息空間；新興經濟體系更見活力及多元化，抵消美國的疲弱情?。無論是中國還是印度，多個增長的火車頭正在發力，有助次按問題更快被消化。

精明投資者須審慎有耐性

當市場終於掉頭發展，反彈的力度往往令人感到興奮；最精明的投資者都是審慎而有耐性，並且?眼於長線觀點。

現建議投資者若果手頭持有閒資，應該考慮利用平均成本法的效益；這個投資技巧可用來減少進行單一大宗交易的風險；其概念十分簡單，定期撥出一個指定金額，例如每星期或每個月，將投放在某投資或投資組合中，而不要理會其價格。

簡而言之，不要因為踏入2008年後市場波濤洶湧而被嚇怕；投資者很多時會因為慌亂情緒，竟然在市?最壞時賣出投資，而當市場已經見頂時仍然入貨；這完全是違反投資原則。