本欄愛股首長科技(0521)近日股價蠢蠢欲動，讀者不妨留意。事實上，日前公司管理層向傳媒介紹其新拓展的數碼電視業務，所述之數據正面，若參考其管理層初步透露的數據，其新拓展的機頂盒業務估計每年可提供逾3億元人民幣盈利，折合每股盈利高達0.197元，折合現價市盈率才是5倍，估值相當吸引。

更重要一點，自年前一手過購入首長國際(0697)大批新股的意大利集團Carlo Tassara，已在近期悄悄以每股1.1元兌換價購入1.65億元的換股債券，另外長期支持者李嘉誠也以同樣模式加碼，可見首科應是首長系中另一新星，所以短線可不妨順勢跟進。

業務調整見效 終止3年蝕

首科近數年一直作出業務調整，但成效未算突出，04至06年更是連續3年虧損，06年全年虧損達8151萬元，但去年業績終於見到成績，錄得7875萬元盈利，反映轉型已取得初步成功，而今年則肯定會錄得進一步的巨大轉型收入，事關過往本欄曾提及其中手持在深圳上市的天津普林股份，禁售期將在今日屆滿，若以每股12元成功減持，可錄得收益逾2億元。

至於年初透過合資公司方式出售光掩模業務，據公司副行政總裁胡光日前表示，可望帶來4億至5億元收益。

換言之，單單該兩個項目，已可穩近7億元收入，折合每股達0.36元，佔昨日收市價1.04元達35%。

不過，首科最具價值的前景，還是其正在積極發展的數碼機頂盒業務，將可在內地電視步入全面數碼化的大趨勢下受惠。

據胡光日前透露，公司新廠房於本月投產後，產能將為每月15萬部，目標在今年可產120萬部，其中約10%至20%為互動型，明年銷售目標則為200萬部，現時普通型及互動型機頂盒售價分別約450元及1,000元人民幣。筆者以這個比例計算，這批機頂盒將可錄得近20億元人民幣年收入，以最保守計算的毛利率為30%計算，已可產生達6億元人民幣毛利。

進軍機頂盒 市場潛力大

其實，機頂盒也可以每年提供穩定收益，再據胡光指出，公司現時擁有註冊用戶約60萬戶，計劃年底將增至200萬戶，並於明年增至365萬戶，未來目標用戶則為500萬戶，每名用戶需繳交15至17元人民幣月費，若用戶轉用數碼電視，需再繳8至9.5元人民幣。筆者以明年預期用戶增至365萬戶，以及平均每戶月費20元收計算，年收入達8.76億元人民幣，再以同一毛利率30%計算， 將可錄得2.63億元人民幣毛利。

此外，胡光更表明，現正洽商引入一歐美數碼電視生產商為策略投資者，並計劃在未來2至3年分拆將智能信息業務上市，部署進取積極。

綜合上述數據而言，首科可在未來主業中取得近8.76億元人民幣毛利，若再以純利率40%計算，預期折合為3.5億元人民幣，即達3.8億港元，即每股盈利近0.197元，折合現價市盈率才是5倍，若以10倍市盈率推算，目標價起碼可見1.97元，再加上上述每股0.36元的項目套現利潤，首科每股應值2.33元。

李嘉誠持股有機會增至12%

最後，還有一點值得一提，就是月前首科共發售總值3.85億元換股債券，當中李嘉誠及意大利集團Carlo Tassara分別認購1.65億元，另長實(0001)與加拿大帝國商業銀行各佔50%股權的合資公司CEF，則認購5,500萬元，若全部行使，將佔擴大後股本15.4%，李嘉誠持股量更由目前的6.4%增至12%，CEF則持有2.2%股權。

上述的Carlo Tassara，曾在兩年前以低價每股幾毫子入股首長國際，今時今日，其在首國身上已有「倍倍聲」的帳面利潤(高位3元樓上曾小量減持)，今次又以每股1.1元兌換價入股大批首科換股債券，應有一定的憧憬，不排除首科又可成為首國的翻版。

不過，此股常見波動，短炒走位要靈活。中長線方面，筆者就建議可逢低吸納。