隨?內地電訊業重組正式揭開序幕，市場熱炒電訊設備股，但其實除了這批股份外，其實也有個別股份可沾上邊，例如中華網(8006)。事關此股也有經營流動增值服務，即提供短訊服務及其他流動電話增值服務，以及相關產品予流動電話用戶，隨?電訊業重組完成後會落實發出3張3G牌照，預期中華網可因此受惠。更重要一點，中華網股價目前仍處近期低位水平，估計短線可借勢作出顯著反彈，短線不妨跟炒一轉。
事實上，中華網早已為內地3G業務做好準備，根據其過往的年報指出，公司早就與日本領先3G內容供應商BBMF建立了戰略合作關係，打入中國3G內容市場；又與數家頂級內容供應商合作進出手機遊戲；並且與中移動集團的江蘇無錫附屬公司訂立流動內容協議。雖然上述各項業務很多仍處於播種期，但只要內地3G業務正式全面推出，上述的業務則有望修成正果，繼而成為股價的上升藥引。
其實，中華網旗下的流動增值服務自06年中開始，受到中國移動夢網平台所有訂購服務之政策變動影響，收益出現下滑，單是今年首季，該業務的收益只得455.5萬元，較去年同期大跌82%。至於有關業務中，仍以短訊及彩訊服務繼續為主要收益來源，分別佔流動增值服務總收益之63%及14%，剩餘部分則由無線應用程式及互動式語音增值服務攤分。
已為流動增值業務撇帳
既然短訊及彩訊服務仍然是主要收益來源，隨?3G業務將正式全面推出，流動增值服務的需求自然可望提高，同時也可重振中華網有關業務重上高峰。
更重要一點，在其今年首季業績中，中華網就已為相關業務作出一次性的商譽及無形資產撇減，高達5.334億元。簡單點說，有關業務已再沒有後顧之憂，之後只是等待收成，若然有關業務真的能重上高峰，不排除有回撥的可能。
財務穩健 現金等值物逾12億
無疑，上述的內容對中華網而言，可能會遠一點，始終不及一批電訊設備股直接受惠，但也不失為短線借題發揮的炒作借口。不過，撇除上述因素，單秤身價，中華網作為科網股，現價也有其可博之處。事關中華網早於06年底，向控股股東CDC出售網上遊戲業務，總作價10.53億元，06年先有逾6億元入帳。中華網收取3.9億元現金，及4.68億元18個月到期的票據。倘若CDC成功將該網上遊戲分拆上市，中華網可最多分紅1.95億元，相等於每股獲利0.0445元。若以該分成推算，折合現價0.51元的市盈率也只不過是6.5倍，屬科網股中少有。
除了估值吸引外，其穩健的財務狀?也足以令投資者投下信心一票。截至去年底止，中華網持有之現金、可作買賣及出售的投資淨額，超過12億元，相等每股0.274元，是中華網現價0.29元的95%。至於中華網截至去年底止的資產值為0.3975元，以現價計，其市帳率為0.73倍，而目前美國一般科網股的平均市帳率介乎5倍水平，若打個五折，即以2.5倍市帳率套落中華網身上，中華網則值0.99元。雖然看似好誇張，但若與其2000年上市初期最高見過9.1元比較，又似乎並不是不合理。
兼備炒轉主板概念
此外，近日另一科網股網絡遊戲商網龍(8288)已獲批轉主板，兼見有鑊氣跟進，而中華網同樣有推出若干熱門網絡遊戲，而且也相當受歡迎，再加上中華網的資產質素，一點也不比網龍輸蝕，因此，中華網也有機會炒轉主板概念。
總括而言，無論秤身家抑或炒概念，中華網都具備相當的條件。至於短線方面，基於其現價較52周高位0.73元，累積下跌了60%，調整幅度已相當深，值得博反彈，若然追回該調整幅度的一半，上望目標可達0.51元。若跌穿早前的低位0.26元則止蝕。
2008年5月28日 星期三
